【市场动态】从消息层面来看，一是，据外媒报道，利比亚国家石油公司（NOC）9月底表示将恢复全面石油生产。利比亚石油产量在恢复生产指令发出后攀升至超过100万桶/日。二是，中东局势-伊朗所有机场的航班限制已被解除；预防“周年袭击”，以军进入警戒状态；以色列防长即将访美；卡塔尔官员：哈马斯领导人辛瓦尔依然活着；俄媒：发声明否认“大批高层遇难”。三是，10月4日晚，美国劳工部公布的数据显示，美国9月季调后非农就业人口增25.4万，大幅超出预期的增14万，前值由14.2万修正为15.9万。美国9月失业率4.1%，为2024年6月以来新低，前值为4.2%。此外，7月份非农新增就业人数从8.9万修正至14.4万；8月份非农新增就业人数从14.2万修正至15.9万。修正后，7月和8月新增就业人数合计较修正前高7.2万。
【核心逻辑】OPEC+延长减产至11月份，伊拉克和哈萨克斯坦补偿性减产提振油价，利比亚产量迅速恢复，供给端紧张有所缓解，在需求端亚洲地区原油进口有所回升，但东南亚和中国炼厂利润进一步下滑，进料需求依然偏弱，全球原油需求有所好转，库存端上周全球库存上升，上周美联储降息50BP，拉开降息周期的序幕，非农数据超预期提振市场，短期地缘主导油价走势，假期油价大涨，开盘SC将以补涨为主
【盘面动态】11月FEI至691美元/吨，较节前收盘654美元/吨涨5.5%。10月沙特CP丙烷625美元/吨，较上月涨20美元/吨，折合人民币到岸成本5154元/吨附近。至9月26日国内PDH开工率至69.3%，环比上周-0.8%。中东至远东、美湾至远东（巴拿马）运费分别至72美元/吨和126美元/吨。民用气价格小幅上涨，宁波民用气4700元/吨，较节前涨100元/吨。
【南华观点】中东地缘政治大爆发，打破了此前原油基本面偏弱的局面，油价大涨，推动外盘FEI走强。短期市场焦点仍在中东地缘政治，伊朗对以色列导弹袭击后关注以色列的报复行动，在以色列行动前油价短期仍有支撑；若以色列袭击伊朗上游能源设施且对伊朗原油出口造成实质性损害，将继续推涨油价和FEI，否则油价和FEI将回落。预期今日内盘期货将高开，但受基差限制涨幅或落后对FEI，PG2411或围绕5000整数关口波动，且波动幅度加大，建议暂时观望。观察以色列的具体行动结果和LPG价格拉高后的PDH利润情况。
【PTA观点】PTA供应端开工80.4%，逸盛大化、威联提负、能投重启，聚酯负荷本周在瓶片价差较好的情况下，负荷提升较多，聚酯综合开工也提升至91.1%，终端织造开工变化不大。本周聚酯库存在宏观和节前备货的刺激下下降1-3天。PTA加工费在周中短暂冲至400之后，回300一线，基差表现一般。总体而言，PTA供需短期受到聚酯大提负略有好转，但中期依旧，除了需求的担心外，新装置的投产也临近，但短期受到节前备货预计宏观政策的余震及新的预期，总之略强。
【PX观点】供应上看，国内威联按计划重启，金陵等装置提负，本周负荷从84.9%提升至87.1%，但海外传闻韩华和SK未来有降负荷计划，短期来看供应上仍交充沛。需求上PTA略有提升。PX成本端，石脑油段受到原油和汽油差的影响更大点，本周反弹乏力，PXN本周五修复至220+的水平，PX-MX也回至113, 裕龙MX投产后MX较宽裕。总体而言，前期较低的利润修复不少，估计市场也会根据利润新情况决定减停产计划，在绝对量过剩的情况下，利润不宜给太多空间，单边但在宏观强刺激影响下，总体估计走强。
【装置】广汇40w近日停车更换设备；北方化学20w近日因故停车；通辽金煤30w近日停车检修；河南永城两套共40w8月中旬起停车，近日重启出料；阳煤寿阳20w8月中旬因故停车，重启推后至月底。海外装置方面，加拿大一套40w装置近日重启；沙特一套38w装置停车检修中；美国南亚一套36w装置近期停车检修。
近期乙二醇价格继低位震荡之后大幅反弹，主要受宏观政策驱动。基本面方面，供应端部分装置变动，负荷小幅上调。周内沙特宣布按计划增产保份额，原油价格继续下跌；但国内化工受宏观影响，走出独立行情，情绪影响下乙二醇价格不降反升，各路线利润均有明显修复。库存方面，前期延期到港船到货，节前发货良好，总体库存小幅累积。需求端，短纤和瓶片大幅提负，前期部分天气影响停车装置重启，带动聚酯负荷上调至高位；需求端总体表现以情绪回暖，节前备货为主，终端织造订单与库存均有不错改善。
总体而言，近期乙二醇受宏观情绪驱动，价格继低位震荡后反弹上行，前期经济衰退逻辑下悲观情绪获得明显提振；基本面方面供需结构尚可，库存难有大幅累积，支撑作用偏强。短期预计情绪回暖下需求偏强，成本端原油价格大涨，乙二醇自身基本面供需矛盾不大，预计价格跟随成本端与宏观波动上行，关注需求超预期变化与供给端装置动态。主要风险点仍为宏观需求超预期恶化。而瓶片期货自身盘面加工费围绕400小幅波动，预计加工费在300-400的位置支撑作用较强；绝对价格主要以跟随原料端波动为主，近期随宏观提振后价格上行。
【库存】: 上周甲醇港口库存维续去库，统计周期内外轮显性计入15.8万吨，有5.4万吨在卸船货尚未计入库存，国产套利优势凸显导致进口表需走弱。江苏有部分边库有船发支撑提货良好，主流库区提货一般，周内仍有个别转口船只发出，浙江地区维持刚需消耗。本周华南港口库存累库，主要表现在福建地区，周内进口货源集中抵港，下游采购力度一般，福建库存呈现累积，广东地区少量进口及内贸补充供应，主流社会库提货略有缩减，库存继续去库。
【南华观点】：假期内地价格来看，内蒙价格涨90-100，河南、山东价格上涨70左右，华东价格上涨50附近，区域价差上主要体现的是修复节前的排库超跌。国际开工率来看，非伊开工率还是维持较低，但是国际外围价格维持偏强。伊朗装船方面，虽然月初装船有战争干扰，但是影响时间并不长，7号解除装船限制，截至7号伊朗大概装船25w附近，实际装船速度还是比较快的，后面10-11月进口预期都在115附近，整体甲醇还是维持MTO利润悲观的思路。
需求：8月后整体表需提升明显，但是微观上仍然比较萎靡，各项开工都比较一般，没有什么特别好的亮点板块。
进出口：台塑价格偏强，但是销售较差，国内出口表现一般，BIS延期至12月底，叠加前期已经有部分提前备货，整体出口节奏开始放缓。
库存：节前库存表现一般，华东社库继续去库且幅度不小，上游端绝对库存压力并不大，但环比预售走弱，厂库累库。
策略观点：算是假期变化最小的品种了，现货价格基本没动，华南华北价格小幅上调，但是成交很一般，外盘价格变化也不大。电石和液氯由于运输问题各有一些上涨和下跌，总体氯碱综合利润下调，矛盾与节前类似，这轮反弹使得出清之路又中断了，维持看空观点。
【现货反馈】下午华东纯苯现货8025（-30），苯乙烯现货9180（+250），主力基差320（-44）
【库存情况】截至2024年9月30日，江苏纯苯港口库存7.8万吨，较上期库存增加4.8万吨，环比增加160%。截至2024年9月30日，江苏苯乙烯港口库存3.91万吨，较上周期减少0.49万吨，环比减少11.14%；截至2024年9月26日，苯乙烯工厂库存量15.85万吨，环比-3.96%。
截至9月26日，石油苯开工率79.5%，环比+2.1%，周期内金陵石化、龙江化工装置重启，中海外能源短停；加氢苯开工率50.5%，环比+2.4%，周期内山西焦化，唐山中润、薛城能源装置开工，山东汇能和荣信装置停工，开工的产能大于停工需求方面。下游需求方面，本周己内酰胺开工率上升，但湖南石化24日起降负至8.8成，预计影响10余天、湖北三宁26日装置临时短停，下周开工率或有所下滑。苯酚开工率85%，周期内蓝星哈尔滨和龙江化工酚酮装置陆续恢复重启。苯胺与己二酸开工率小幅下降，主要受到部分装置降负的影响。下游对纯苯消费量小增。华东主港大量纯苯到港之下，港口开始累库。10月纯苯进口存增量预期，浙石化苯乙烯10、11月存检修计划，纯苯或从供应紧张转变为过剩格局，当前纯苯-石脑油价差已缩至年内较低水平。节前最后一天华东纯苯现货价格走低，远月价格上涨，月差缩小，市场交投气氛不足。
苯乙烯方面，上周苯乙烯开工率略升；下游3S开工率均有上涨，EPS节前备货意向明显，3S利润均有上涨。终端市场，白色家电在以旧换新政策刺激下，销量同比提升明显，后续关注终端消费对3S的负反馈。最新数据看港口库存仍处于低位，工厂库存有一定去化，若接下来浙石化按计划停车检修，并且下游ABS继续投产，即使10月苯乙烯预计将有5-6万吨进口，未来较长时间内港口都将维持低库存的状态。上周苯乙烯在自身检修、进口消息扰动以及原油波动影响下，盘面震荡整理，节前减仓明显。30日股市依然表现强势，继续带动大宗商品上涨，苯乙烯跟涨，主力合约涨幅超4%，节前最后一天，现货市场商谈清淡。未来预计纯苯供需偏宽松而苯乙烯供需偏紧，苯乙烯-纯苯价差有走扩的可能，后续持续跟进检修动态以及进口货源到港情况，另外注意宏观政策以及原油价格走向。
【盘面回顾】截止到夜盘收盘，新加坡11月380燃料油报452美元/吨，FU开盘将以补涨为主
【产业表现】供给端：9月份，伊朗高硫出口-20万吨，伊拉克供应+28万吨，俄罗斯+20万吨，墨西哥-30万吨，供给端整体缩量；需求端，在船加注市场，新加坡加注利润稳定，新加坡和马来西亚进口回升，货源充足；在进料加工方面，9月份中国+2万吨，印度+22万吨，美国+30万吨，进料需求大涨；在发电需求方面，沙特-12万吨，阿联酋+19万吨，9月份发电需求依然旺盛；库存端，新加坡和马来西亚高硫浮仓库存高位盘整。
【核心逻辑】9月份全球高硫出口供应依然上涨，加注利润稳定，发电需求依然高于预期，但进料需求方面，中国、美国、印度进口整体走强，新加坡和马来西亚浮仓库存高位盘整，伊朗和以色列冲突升级，市场对高硫供应收紧的预期增大，高硫裂解走强，在绝对价格方面，假期新加坡高硫大涨，开盘FU将补涨为主
【盘面回顾】截止到夜间收盘，新加坡11月0.5%燃料油报584美元/吨，国内开盘将以补涨为主
【产业表现】供给端：9月份中东地区，科威特出口+4.7万吨，但沙特进口--2.5万吨，中东地区溢出-1.1万吨,9月份非洲地区，阿尔及利亚-2.3万吨，尼日利亚-52万吨，9月份非洲净出口-39万吨，9月份巴西出口-45万吨，西北欧出口-54万吨。整体来看，9月份低硫供应有所明显缩量。需求端，低硫加注利润和上周持平，船运市场需求有一定提振。中国低硫出口配额仅100万吨，难以满足国内需求，未来进口将保持旺盛，9月份中国进口+7万吨，提升低硫需求，新加坡进口也有所回升，大多数货集中在10月左右，结构性失衡有所缓解。库存端，新加坡库存-301万桶；舟山-16万吨；
【核心逻辑】9月份整体供应有所收紧，主要源于尼日利亚和西北欧市场的供应缩减，中国进口增加提振了短期对低硫的需求，但新加坡低硫进口增加，结构性失衡出现明显缓解，新加坡低硫裂解回落，库存端上周新加坡和舟山库存小幅下降，假期低硫价格上涨，开盘LU将补涨为主
【基本面情况】根据钢联数据数据显示，国内稀释沥青库存维持在低位，委内瑞拉出口至国内的马瑞原油船期减少，委内贴水依然较强，原油回升，成本端有所提振；山东开工率+5.6%至30.2%，华东-0.7%至31.5%，中国沥青总的开工率+2.3%至28.2%，产量+4万吨至48.6万吨。需求端，中国沥青出货量+4.5万吨至26.8万吨，山东出货+1.95万吨至8.6万吨。库存端，山东社会库存-0.8万吨至14.4万吨和山东炼厂库存-2.6万吨至22.9万吨，中国社会库存-3万吨至42.8万吨，中国企业库存-0.4万吨至63.4万吨。
【核心逻辑】当前沥青需求疲软，炼厂开工率低迷，产量仍处于低位，出货略有好转，需求端小幅提振，库存小幅下降，基本面略有好转，后期重点关注冬储价格，寻找入场点位
【盘面回顾】国庆期间外盘橡胶相关品种价格走跌，新胶盘面主力下跌1.02%，日胶盘面主力上涨1.93%。
【宏观环境】美国9月ADP就业人数14.3万人，预期12万人，前值由9.9万人修正为10.3万人。美国9月季调后非农就业人口 25.4万人，预期14万人，前值由14.2万人修正为15.9万人。交易员下调美联储11月降息50个基点的押注，交易员对美联储未来四次会议降息幅度的预期不到100个基点。
【产业表现】10月5日国内产区海南原料胶水报价上涨，制浓乳19.6（1），制全乳16.5（0.3）。泰国原料胶水价格涨，10月4日泰国胶水价格79（1），涨幅1.29%，杯胶价格59.15（0.05），涨幅0.08%。今年国庆假期期间，计划安排检修的全钢样本企业共23家（6），平均检修天数为6.74天（3.04），全钢轮胎检修企业数量及检修天数同比去年均明显增加。安排检修的半钢样本企业共5家（-3），平均检修天数为4天（0.75），相比而言，今年半钢轮胎检修企业数量及总减损情况同比去年有所减少。
【核心逻辑】节前国内政策组合拳提振宏观情绪，周一商品整体涨幅2.91%，上证指数收盘3336点，涨幅8.06%，股指期货涨停。假期港股继续走高，国内宏观情绪持续高涨，但美国就业数据好转降低对11月降息50个基点的押注，美指在国庆期间持续走高至102.5。节中橡胶外盘受EUDR延迟影响一度大跌，新胶盘面主力走跌6.93%，日胶盘面主力走跌2.77%，本周一再度拉涨基本持稳节前。假期泰国原料价格持稳，节前宏观预期情绪较强，但基本面暂无明显变化，或存在泡沫；合成胶上下游近期价格均处于年内高位，节前部分地区存丁二烯船货到港计划，牵制国内市场行情，顺丁、丁苯库存偏低现货持稳。价差方面，RU-NR价差受EUDR延迟影响或存在继续走扩空间。
【现货反馈】：国庆假期尿素价格坚挺上涨，假期内区域累积涨幅10-70元/吨不等，截止昨日主流区域中小颗粒价格参考1780-1860元/吨。宏观利好影响下上游心态强势，尿素价格涨后仍有部分成交，且有工厂停售。
【库存】：截至2024年9月25日，中国国内尿素企业库存量 101.39万吨，环比+10.29 万吨，中国主要港口尿素库存统计 21.3 万吨，环比持平。
【南华观点】：从供应面来看，本周国内尿素日产预期在 18.6-19.7 万吨附近，日均产量继续高位波动。需求面来看，国庆节假期下游工农业陆续适当补货，受国际价格上涨影响刺激投机需求，下游多逢低补仓，但是追高情绪依旧偏低。假期内尿素企业预收订单为主，01合约基差持续走弱，承储对尿素价格或有上行驱动， 01 合约的终点价格有较强预期，盘面升水现货。
沙河库存情况：1、厂家共：21600架（约173万重箱）比上周减少13000架（约104万重箱）；2、沙河各经销商（含善成程晟）库存52000架（416万重箱）比上周增加10000架（约80万重箱） ；3、沙河各期现商库存26000架（约208万重箱），比上周增加4000架（约32万重箱）
宏观政策释放利好，盘面大幅反弹。国庆假期内，沙河地区出厂价上调50~120元不等。交割品出厂价约1200-1240，假期产销较好，平均约140，但先强后弱，走弱趋势明显。湖北地区，出厂价上调140~180元，交割品出厂价约1080~1160。产销同样火爆，平均150。外发情况较好。假期内冷修两条产线，引头子一条，玻璃供应端日熔暂稳。近日盘面大涨，近端产销也持续放量，中下游拿货情绪高涨，现货跟随涨价。本周关注近端产销能否持续。
国庆期间，纯碱装置大稳小动，仅个别装置小幅调整。在节前，天津碱厂设备短停，于假期内逐步提升运行，现负荷8成左右；重庆和友装置小幅减量，负荷降至6-7成左右运行。其余装置运行相对稳定，个别装置延续减量运行。
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宏观政策释放利好且超预期，大大刺激了市场情绪，纯碱价格也随着大宗商品反弹。基本面看，目前国内纯碱日产量在10.49万吨，较9月30日增加0.14万吨。后期，纯碱装置检修预期较少，仅河南金山存减量计划，整体影响产量相对有限，预计供应端维持高位。刚需则进一步下滑，静态平衡维持过剩。随着盘面大幅拉涨，刺激投机需求，中游积极补货。整体看资金情绪大于基本面，谨慎操作。
【盘面回顾】截至9月30日收盘：纸浆期货SP2501主力合约收盘上涨32元至5912元/吨。
【产业资讯】针叶浆：山东银星报6225元/吨，河北俄针报5850元/吨。阔叶浆：山东金鱼报4725元/吨。
【核心逻辑】9月最后一个交易日纸浆期货01主力合约价格震荡上行，持仓量减少，以空头减仓占优。技术上看，日K线收阳线实体，布林带中轨向上倾斜，小级别均线系统向上发散，MACD快慢线处零轴上方，短线价格重心上移。据Europulp数据显示，2024年8月欧洲港口总库存较7月增长16.86%，较2023年同期缩减7.39%。Arauco确认批准投资46亿美元，用于建设其在巴西的第一家纸浆厂，每年将生产350万吨桉木阔叶浆，计划于2027年下半年投入运营。国内宏观氛围偏强，大宗商品价格普遍上涨，纸浆期货价格跟随商品环境价格上调。欧洲纸浆港口库存大幅增加，国内下游原纸盈利情况仍有待改善，浆市高价成交受限。
