东方雨虹预告2021年一季度归母净利润2.62~3.01亿，同比增长100~130%，大超市场预期。
2020Q1承接了较多应急医院的项目，收入及利润相对2019Q1基本没下滑，在此基础上我们估算2021Q1收入有望跨越40亿元（2019Q1 26.8亿元，2020年Q1 24.6亿元），相当以2019Q1为基数2020Q1-2021Q1实现两年约复合40%的收入增长。
我们认为一季度收入大增主要来源于销量端，包括新品类及零售端的增速领跑，类消费化属性或更加明显，扩品类逻辑也得到更强兑现。一季度良好开局有望为全年我们判断的300亿收入体量奠定有利支撑。
我们判断在雨虹一体化经营公司带动下，防水、砂浆、涂料、保温各品类均呈现大幅增长，2021年公司营收增速或将进一步加速；并且随着80亿定增的落地，雨虹的新成长才刚刚开始！
我们以归母利润最后落在预告的中值2.8亿估算，同时考虑到2020Q1由于受疫情影响，政府补助及税费明显增加2020Q1扣非利润1.08亿元，2021年扣非净利润增速或大幅高于归母净利润的增速（估算同增150%+）。
我们认为2月底防水材料价格全面提涨15-20%，但提升的价格主要反映在二季度后，我们估算2021Q1的毛利率或同比持平，主要由于公司具备行业领先的沥青储备能力，公司库存采用移动平均法；而考虑到2月底全面提价15-20%，及近期沥青价格跟随油价下行，全年看在收入端成长性加速的背景下，成本端上行压力不大，并且收入端同比大增，规模效应显著，利润率有望同比持平，好于市场预期。
80亿定增引入阵容豪华，既有全球知名投资者摩根大通、德宏美元基金，也有高瓴资本、睿远基金、华能信托等。
公司定增资金到位后，有望加快募投项目建设进度，将新增包括1亿平高分子卷材产能，1.89亿平沥青卷材产能，24.5万吨防水涂料产能，80万吨建筑涂料产能，20万吨减水剂产能，125万吨砂浆产能以及拓展部分其他材料和研发项目，合计可贡献年营收将超170亿元。
我们认为公司股权激励业绩考核目标已经明确扣非后2021-2024年复合25%增长，同时我们认为雨虹经营质量改善有望持续，类消费化的报表有望带动估值继续抬升；而80亿定增已经完成，改变行业格局，涂料保温砂浆瓷砖胶减水剂等其他建材品类的更迅速发展，功能性属性强的防水龙头在整个功能性建材中拓展品类，宛如海天在这个调味品中走过的历程，雨虹快速的类消费化。
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2021年公司归母净利及现金流净额大概率超43-45亿元，2022年则有望在53-60亿元！建材之海天，新成长之开篇！返回搜狐，查看更多
